西南证券：翔丰华（300890）-出货量大幅增长，短期盈利能力下滑不改长期弹性

翔丰华(300890)投资要点事件：公司发布2022年三季度报告，前三季度实现营业收入16.1亿元，同比增长133.0%；对应22Q3实现营业收入6.7亿元，同比增长115.9%，环比增长35.4%。前三季度实现归母净利润1.2亿元，同比增长110.5%；对应22Q3实现归母净利润0.3亿元，增长88.6%，环比下降53.6%。前三季度实现营业收入1.1亿元，同比增长128.7%；对应22Q3实现归母净利润0.3亿元，同比增长117.9%，环比下降54.7%。业绩不及预期。下游需求旺盛，出货量大幅增长，产能建设稳步推进。SNEResearch数据显示，公司主要客户BYD锂电池装机量同比增长近200%，同时LGES装机量稳居全球第二，下游客户需求良好。22Q3，公司位于福建、四川的新增产能建设进度稳步推进，并贡献一定增量。经测算，22Q3公司石墨负极销约2万吨，环比增长超30%。预期22Q4，随着下游积极备产，石墨负极需求量进一步增加，单季度销量有望超2.5万吨，对应全年销量8.5~9万吨。成本端压力增加，显著挤压公司利润。BAIINFO数据显示，报告期内负极原材料针状焦价格显著上涨，达