东吴证券：太阳纸业（002078）-2022Q3业绩点评：提价后盈利有望修复，南宁项目深化林浆纸一体化战略

太阳纸业(002078)投资要点业绩基本符合市场预期。公司22Q1-3实现营业收入296.4亿元，同比+24.99%；实现归母净利润22.68亿元，同比-18.07%。分季度看，22Q1/Q2/Q3分别实现营业收入96.67/101.88/97.85亿元，同比分别+26.48%/+24.7%/+23.84%；实现归母净利润6.75/9.84/6.09亿元，同比分别-39.08%/-12.38%/+13.37%。环比来看，22Q3收入/归母净利润环比分别-4%/-38.1%。Q3原材料压力下盈利能力承压，提价落地盈利能力有望逐步修复。22Q3公司毛利率14.5%，同比+0.08pp，环比-4.38pp。22Q3期间费用率同比+0.27pp至5.42%；其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.04pp/-0.21pp/+0.72pp/+0.53pp。22Q3销售净利率同比-0.58pp至6.24%，环比-3.43pp。22Q3成品纸需求承压顺价能力偏弱，而原材料木浆成本压力进一步增大导致盈利能力进一步承压。溶解浆价格维持高位，盈利能力较好，但需求有所回落，判断溶解浆利润贡献低于22