德邦证券：裕同科技（002831）-多元业务齐头并进包装龙头企业业绩高增

裕同科技(002831)投资要点裕同科技作为全球高端纸包装龙头，2021年来酒包、烟标、环保纸塑、化妆品等领域市场包装持续增长，公司通过全球化产能布局，建设智能化工厂，打造规模生产壁垒，未来增长潜力可期。2022年前三季度营业收入120.4亿元，同比+19.7%，2022年前三季度归母净利润10.2亿元，同比+52.7%。纸包装市场规模稳健增长，行业集中度逐渐提高。据中国包装联合会数据，2021年，全国包装行业规模达12041.81亿元，其中纸包装领域规模达3192.03亿元，同比10.65%，占包装行业总规模26.51%。纸包装市场份额逐渐往中大型企业聚拢，头部企业集中度持续提高，伴随产业&消费升级，龙头公司通过规模采购、多产地布局、自动化生产等持续优化供应链，预计龙头市占率提升趋势明确。基本盘3C包装业务巩固，多元包装业务有望驱动业绩增长。公司作为3C包装龙头，2015年实施多元化战略，内生外延积极切入烟酒消费、化妆品、环保纸塑等多元领域包装市场，多领域包装业务有利于减少单行业周期风险以及大客户集中过高风险。2021年前5大客户占比下降至30.3%，根据2022年5月投资者关系活动