西南证券：天合光能（688599）-业绩高增订单充足，产业链整合完善N型布局

天合光能(688599)投资要点业绩总结：公司2022年前三季度实现营业收入582.0亿元，同比增长86.2%；实现归母净利润24.0亿元，同比增长107.7%；三季度实现营业收入224.7亿元，同比增长102.8%；实现归母净利润11.3亿元，同比增长151.4%。业绩大增偏预告上限，电池组件、分布式业务高增。此前公司三季度业绩预告归母净利润区间为20.3~24.9亿，扣非归母净利润区间为17.9亿~22.5亿。前三季度实现归母净利润24.0亿、扣非归母净利润22.4亿，业绩偏预告上限。业绩增长主要由于光伏组件出货量和销售收入较去年同期相比均有较大幅度增长。同时，公司分布式智慧能源的各类型业务快速发展，出货量及销售量也持续高速增长。三季度公司综合毛利率13.3%，环比下降0.3pp。受汇兑影响Q3财务费用冲回0.1亿元。公司确认投资收益2.5亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益6.2亿元，主要为对通威股份的硅料和电池参股收益。公司计提了大额资产减值，包括6.5亿元固定资产减值和0.4亿元存货跌价损失。截至三季度末，公司合同负债44.5亿元，环比二季度末大幅增长39.6%，在手订单