中银证券：招商轮船（601872）-油运多因素催化迎向上大周期，LNG业务加大布局未来可期

招商轮船(601872)全球综合航运龙头，拥有全球规模最大的VLCC船队和规模居世界前列的散货船队。凭借长期深耕航运业的灵活动态的经营策略，公司经营效益和稳定性都明显领先于同行，“油散集气”多元化业务组合有望助力公司平滑经营波动。油运业务当前底部反转趋势已成，在供需两端多因素催化下或将迎来向上大周期，同时公司今年大力布局的LNG业务受俄乌冲突影响有望长期受益，我们看好LNG业务的后续潜力，给予公司增持评级。支撑评级的要点全球综合航运龙头，“油散集气”多元化组合有望平滑经营波动。公司拥有全球规模最大的VLCC船队，散货船队经过不断扩张目前规模居世界前列，近年来公司已逐步形成“2+N”的多元化业务组合，使其在强周期的航运行业中能够分散单一业务剧烈波动带来的风险。分散风险的同时，公司凭借长期深耕航运业的灵活动态经营策略使其经营效益和稳定性都明显领先同行，2021年在油运处于历史低谷期公司仅小幅亏损，2017-2021年公司营收和归母净利持续实现增长，公司经营已逐步呈现弱周期并兼具成长属性。油运底部反转趋势已成，多因素催化或迎来向上大周期。油运当前运价已由负转正，未来存较多因素催化：1）供给端