天风证券：立高食品（300973）-冷冻烘焙延续改善，成本下降预期带来较高弹性

立高食品(300973)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入20.51亿元，同比增长4.58%，实现归母净利润1.00亿元，同比减少49.14%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比减少50.97%；其中，22Q3实现营业收入7.28亿元，同比增长2.51%，实现归母净利润0.30亿元，同比减少50.53%，实现扣非归母净利润0.28亿元，同比减少55.35%，剔除股权激励对应的股份支付费用后，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5103.59万元，较上年同期剔除股份支付后的扣非归母净利润下降26.77%。冷冻烘焙延续恢复态势，餐饮渠道增速亮眼，食品原料业务有所承压。公司前三季度实现营业收入20.51亿元，同比增长4.58%，其中,Q1/Q2/Q3分别实现6.30/6.94/7.28亿元，同比增长8.83%/3.12%/2.51%，收入端环比增速有所放缓，我们预计主要系疫情反复下烘焙门店需求承压。分产品来看，前三季度冷冻烘焙食品/烘焙食品原材料占营业总收入的比例为61.5%/38.5%，同比+7.33/0.5pct。分渠道来看，商超渠道受大客户去年同期高基数及产