西南证券：当升科技（300073）-优质客户确保高盈利能力延续

当升科技(300073)投资要点事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入140.9亿元，同比增长172.4%；对应22Q3实现营业收入49.7亿元，同比增长127.9%，环比下降5.6%。实现归母净利润14.8亿元，同比增长103.2%；对应22Q3实现归母净利润5.7亿元，同比增长101.8%，环比增长7.8%。实现扣非归母净利润16.5亿元，同比增长220.4%；对应22Q3实现扣非归母净利润6.7亿元，同比增长202.0%，环比增长8.0%。产销情况：22Q3出货环比+10%，预计22Q4产销两旺。2022年前三季度，公司正极产品销量约4.7万吨，同比增长约50%。经测算，22Q3，公司正极产品销量约1.7万吨，环比增长约10%。22Q4受年底翘尾效应影响，下游需求旺盛，出货量有望大幅增长，预计正极产品全年销量接近7万吨，对应同比增长50%。盈利能力：受益低价原材料储备，正极产品单位盈利仍维持极高水平。经测算，22Q3公司正极产品单位扣非净利润超3.9万元/吨，仍维持极高水平，与同业公司盈利能力差距进一步加大。经测算，22Q3海外收入约20亿，对应汇兑损益约