中银证券：国轩高科（002074）-电池业务快速增长，资源端步入收获期

国轩高科(002074)公司发布2022年三季报，前三季度盈利1.50亿元符合预期；公司电池业务营收高速增长，资源端步入收获期，盈利有望持续改善；维持增持评级。支撑评级的要点2022年前三季度盈利同比增长121.40%符合预期：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收144.26亿元，同比增长152.00%；实现盈利1.50亿元，同比增长121.40%；扣非后亏损3.60亿元。其中2022年第三季度实现盈利8,555.64万元，同/环比分别增长335.20%/163.91%；扣非后亏损1.86亿元。公司此前发布业绩预告，预计前三季度实现盈利1.47-1.62亿元，同比增长116.68%-138.56%，公司业绩符合预期。费用率维持高位，盈利能力短期承压：第三季度公司销售毛利率13.66%，环比下降0.71个百分点，预计电池业务仍处于亏损状态。主要原因为公司股权激励摊销影响费用，同时公司在研项目较多，研发费用率保持高位，此外公司将江西锂矿碳酸锂收益计入投资收益，影响毛利率表现。出货量环比增长明显，全年产销有望实现高增：公司前三季度出货量约19GWh，第三季度出货量7.5-8.0GWh，