光大证券：森马服饰（002563）-2022年三季报点评：Q3业绩现改善，外因扰动下夯实竞争力、期待童装龙头稳步复苏

森马服饰(002563)22Q3收入、归母净利润同比-6%、-40%公司2022年前三季度实现营业收入89.43亿元、同比下滑10.76%，归母净利润2.71亿元、同比下滑71.21%，扣非净利润1.70亿元、同比下滑80.54%。净利润降幅超过收入主要系疫情背景下费用率提升、毛利率下降。分季度来看，22Q1~22Q3公司单季度营业收入分别同比-0.03%、-27.28%、-5.79%，归母净利润分别同比-40.74%、-133.43%（亏损）、-39.82%。22Q3公司收入及利润端降幅环比Q2已有所收窄。前三季度线上收入同比增约4%、线下收入下滑，童装/成人装下滑约10%/12%分渠道来看：前三季度线上、线下收入占总收入的比重分别为约45%、51%，线上收入同比增长约4%；线下拆分来看，直营、加盟收入占总收入的比重分别为约9%、42%，收入分别同比下降约11%、下降约21%。分品类来看：前三季度童装、成人装收入占总收入的比重分别为66%、33%，收入分别同比下滑约10%、约12%。零售流水方面：前三季度合计流水同比下降3.5%，相比上半年的同比下降6.6%已有好转；且流水端降幅小于