西南证券：天能股份（688819）-铅酸盈利能力持续向好，展望2023年锂电扭亏为盈

天能股份(688819)投资要点事件：公司发布2022年度三季报，2022年前三季度实现营业收入300.4亿元，同比增长12.3%；对应22Q3实现营业收入128.2亿元，同比增长22.1%，环比增长47.1%；前三季度实现归母净利润14.3亿元，同比增长33.7%；对应22Q3实现归母净利润6.7亿元，同比增长70.9%；环比增长114.3%；前三季度实现扣非归母净利润10.9亿元，同比增长40.5%；对应22Q3实现扣非归母净利润5.82亿元，同比增长75.1%，环比下降242.4%。铅蓄电池业务：原材料价格下行，盈利能力环比提升。量：公司22M1~M9铅酸电池销量稳步增长，得益于一级整车市场高景气，产品全年销量有望超预期，并依托一级配套的放量带动未来二级市场的市占率进一步提升。预计未来3年内公司铅蓄电池业务营收得以维持近10%的增长率为公司带来稳定现金流。利：报告期内，公司铅蓄电池业务盈利能力持续改善，前三季度综合毛利率达19.2%，22Q3单季度达19.8%，主要得益于下游需求旺盛产品价格稳定的背景下，硫酸等辅材价格下降腾出了部分利润空间。锂电业务：短期显著受高价原材料压制，展