华安证券：北方稀土（600111）-扣非环比增长，稀土价格企稳有望驱动业绩提升

北方稀土(600111)事件：公司披露2022三季报2022年前三季度营业收入279.98亿元，yoy+16.22%；实现归母净利润46.31亿元，yoy+47.07%。单季度看，Q3实现营业收入78.69亿元，yoy-16.02%，qoq-23.74%；实现归母净利润15.04亿元，yoy+35.13%，qoq-4.12%；实现扣非利润15.97亿元，yoy+54.82%，qoq+15.23%。量价双降，营收及净利环比下降量：根据产品经营数据，Q3稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属销量分别为4175、11106、5227吨，同比分别-48%、-42%、+21%，环比分别-49%、-29%、-9%。价：Q3氧化镨钕均价73万元/吨，yoy+23%，qoq-20%；金属镨钕均价89万元/吨，yoy+21%，qoq-20%。通过量价数据不难看出，环比量价双降，且降幅较高，因此表现出营收和归母环比下降，但通过毛利率反而环比有所提升，我们推测是产品结构中销售了更多镨钕类稀土产品，由于经营数据仅披露整体氧化物和金属数据，包含较大部分的价格较低的镧铈产品，所以仅以销量数据来测算业绩稍有出入。第二批配额