安信证券：珀莱雅（603605）-大单品策略稳步提升毛利率，期待“双11”进一步放量

珀莱雅(603605)珀莱雅发布2022年三季报：1）2022年前三季度：实现营业收入39.62亿元/+31.53%，归母净利润为4.95亿元/+35.96%，归母扣非净利润为4.77亿元/+33.84%，经营性现金流净额为7.72亿元/+57.37%。2）单Q3：营收为13.36亿元/+22.07%，其中护肤类（含洁肤）为11.83亿元/+24.50%，美容彩妆类为1.44亿元/+6.65%，整体增速较2022H1有所下降，但在618虹吸效应和流量缺口背景下体现公司经营韧性；归母净利润1.98亿元/+43.55%，归母扣非净利润为1.96亿元/+44.07%，主要系公司毛利率提升。大单品策略驱动毛利率增长，研发投入持续加大。前三季度毛利率为69.43%/+4.84pcts，其中单Q3毛利率为71.99%/+5.89pcts，毛利率增长主要系高毛利的大单品和线上直营渠道营收占比提升；Q3销售费用增长主要系双十一投放部分提前，同时公司加大研发支出：2022Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为43.71%/8.13%/2.57%/-1.31%，同比+2.14pcts/+3.62pcts/