太平洋证券：甘源食品：毛利率环比改善明显，关注安阳新品推进

甘源食品(002991)事件：甘源食品发布2022年三季报，前三季度公司实现营收、归母净利润、归母扣非净利润9.69亿元、0.90亿元、0.76亿元，分别同比+13.26%、+15.83%、+18.57%。其中Q3营收、归母净利润、归母扣非净利润为3.55亿元、0.48亿元、0.43亿元，分别同比+13.86%、+20.26%、16.18%。点评：收入分析：受商超人流下滑影响，Q3收入平稳增长。22年1-9月，公司实现营收9.69亿元，同比+13.3%（Q1：-5.2%；Q2：+42.7%；Q3：+13.9%），Q3增速有所放缓，主要与商超渠道受人流下滑影响，老三样产品同比有所下滑，电商渠道受合作头部主播停播影响增速放缓，新兴零食渠道仍处于拓展阶段，部分产品尚未放量有关。利润分析：Q3毛利率改善明显，费用率有所提升。1）毛利率端，22年前三季度公司毛利率33.95%，同比-0.60pct，其中Q3毛利率37.14%，同比+7.16pct，环比+8.03pct，毛利率环比改善明显，主要为安阳工厂薯片等产品销售提升带动毛利率改善、棕榈油成本有所下降推动原材料成本改善。2）期间费用端，前三季