光大证券：广汽集团（601238）-2022年三季度业绩点评：三季度业绩低于预期，埃安电动化转型加速

广汽集团(601238)3Q22业绩发布：前三季营业收入同比+45.1%至人民币803.7亿元，归母净利润同比+52.6%至人民币80.6亿元，扣非后归母净利润同比+68.9%至人民币77.3亿元；其中，3Q22营业收入同比+51.6%至315.3亿元，归母净利润同比+144.1%至23.1亿元，扣非后归母净利润同比+292.7%至20.9亿元。我们认为，三季度业绩低于预期，主要受原材料价格维持高位、以及老车型计提减值影响。原材料价格影响毛利率：1）前三季毛利率同比-0.9pcts至6.1%，3Q22毛利率同比-1.9pcts/环比-0.2pcts至6.0%，主要受原材料价格上涨影响；2）前三季投资收益同比+48.1%至人民币122.7亿元，3Q22投资收益同比+111.7%/环比-11.7%至37.7亿元，主要由于合资公司经销商权益放大影响。3）前三季销售/研发/管理费用率分别约4.6%/1.2%/3.8%，同比-1.1pcts/-0.2pcts/-1.0pcts。a）看好明年购置税优惠取消的4Q22E公司销量释放前景；b）看好产能释放/规模效应+供应链整合能力提升驱动的自主趋稳改善