光大证券：一心堂（002727）-2022年三季报点评：Q3利润端边际改善，持续推进省外拓展

一心堂(002727)事件：公司发布2022年三季报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为120.25/6.77/6.48亿元，同比+14.55%/-11.33%/-13.42%；经营性净现金流14.77亿元，同比+94.43%；EPS1.24元。业绩略低于市场预期。点评：Q3利润端边际改善，但仍受到疫情冲击。22Q1-Q3实现营业收入分别为39.95/39.70/40.60亿元，同比+16.53%/21.28%/6.94%；归母净利润1.79/2.39/2.59亿元，同比-31.17%/-9.26%/7.95%；扣非归母净利润1.64/2.34/2.50亿元，同比-34.81%/-10.26%/5.90%。利润端逐季改善。2Q22防疫管控趋缓，但3Q22公司主要经营区域（如广西、海南、四川、贵州及昆明等地）疫情形势加剧，四类药品和部分门店经营受限，Q3收入端增速放缓。公司优化经营策略，加大费用管控，使得Q3利润端增速略高于收入端。22Q1-Q3公司毛利率同比-2.89pp至35.24%，净利率同比-1.65pp至5.61%，分销业务收入占比大幅上升使得整体盈利能力下降。期间