国信证券：恺英网络（002517）-业绩高增长，布局VR着眼长远

恺英网络(002517)前三季度业绩高增长。1）22年前三季度公司实现营业收入28.25亿元、归母净利润9.14亿元，同比分别增长71%、82%，继续保持高增长趋势；对应EPS0.42元；实现扣非归母净利润8.44亿元，同比增长115%；2）单季度来看，Q3实现营业收入8.16亿元、归母净利润2.87亿元，同比分别增长23.1%、27.6%，对应全面摊薄EPS0.14元，继续保持较高增速；3）业绩高增长主要在于《原始传奇》、《天使之战》、《热血合击》、《王者传奇》等多款游戏表现良好。毛利率稳中有升，新品上线提升营销费用支出。Q3毛利率79.0%，环比Q2提升5.3个百分点；销售费用率同比提升12个百分点至23.7%，主要在于游戏市场推广增加投入所致；管理费用率基本稳定，同比下降0.4个百分点至5.0%。关注新品表现，布局VR游戏着眼未来。1）公司主要产品《原始传奇》、《天使之战》、《热血合击》、《王者传奇》等表现良好；《新倚天屠龙记》《山海浮梦录》已获得版号，《斗罗大陆》《盗墓笔记》《妖怪正传2》等产品正在稳步推进，有望推动公司游戏业务持续成长；2）根据中报披露，公司于年初成立了VR游