开源证券：德昌股份（605555）-公司信息更新报告：Q3收入阶段承压，EPS电机业务步入收获期

德昌股份(605555)Q3收入承压，EPS电机业务步入收获期，维持“买入”评级公司2022Q1-3实现营业收入15.3亿元（-31.1%），归母净利润2.6亿元（+19.7%），扣非净利润2.5亿元（+27.4%）。单Q3季度实现营业收入3.5亿元（-54.9%），归母净利润1.0亿元（+51.1%），扣非净利润0.9亿元（+38.4%），主系汇兑收益增厚业绩。考虑到清洁电器需求阶段性承压，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润3.4/3.4/4.4亿元（2022-2024年原值为3.5/4.2/4.9亿元），对应EPS为1.3/1.3/1.7元（2022-2024年原值为1.3/1.6/1.9元），当前股价对应PE为16.3/16.1/12.5倍，汽车电机业务拓展顺利，维持“买入”评级不变。越南产能释放预计较好承接部分订单转移，汽车电机业务持续收获龙头订单（1）代工主业：公司吸尘器代工收入下滑主系清洁电器出口美国关税豁免即将到期，客户减少国内生产订单。我们预计随着2023年越南380万台募投项目产能释放，叠加后续越南有望新增产能规划，公司将较好承接