中银证券：中科电气（300035）-出货量快速增长，持续完善产能布局

中科电气(300035)公司发布2022年三季报，前三季度盈利4.26亿元，同比增长69.99%；公司负极材料出货量大幅增长，深度合作优质客户；维持买入评级。支撑评级的要点公司2022年前三季度盈利同比增长69.99%：公司发布2022年三季报，前三季度实现盈利4.26亿元，同比增长69.99%；实现扣非盈利4.64亿元，同比增长88.97%。按照业绩测算，公司2022年第三季度实现盈利1.63亿元，同/环比分别增长78.88%/21.74%；实现扣非盈利1.80亿元，同/环比分别增长102.71%/25.67%。负极材料出货量大幅增长，毛利率承压：公司受益于新能源汽车行业的快速发展，负极出货量显著提升。我们预计公司2022前三季度实现负极材料出货量约8万吨，其中第三季度约3.5万吨，环比大幅增长约37%。受石墨化和原料涨价影响，公司毛利率出现下滑，2022前三季度公司整体毛利率为21.13%，同比降低11.16个百分点，其中2022三季度毛利率为18.43%，同比降低10.33个百分点，环比降低2.22个百分点。期间费用率下降，经营能力逐步提升：公司2022年前三季度期间费用为3.3