海通国际：兆讯传媒（301102）-2022Q3公司营收、净利降幅收窄经营持续回暖，LED大屏新业务逐步落地

兆讯传媒(301102)2022Q3单季公司营收、净利降幅收窄，恢复有望持续加速。2022年前三季度，公司总营收4.2亿元（同比+0.8%），归母净利1.3亿元（同比-18.5%），综合毛利率51.2%，归母净利率31.1%。2022Q3单季，公司营收1.5亿元（同比-9.8%），归母净利6287万元（同比-18.1%），综合毛利率56.3%，归母净利率40.6%。受疫情影响，2022年前三季度，全国铁路客运量13.8亿人次（同比-32.8%）。我们认为，公司整体运营体现出较强劲的抗风险性。LED大屏新场景落地，把握线下商圈核心流量资源。2022年Q3单季，公司广州天河路壬丰大厦LED大屏（1400平方米）和太原亲贤街LED大屏（554.8平方米）实现亮屏，并获得轩尼诗、保时捷、斯维诗等众多知名品牌投放。公司户外裸眼3D高清大屏媒体资源逐渐进入业绩释放期，未来3年省会及以上城市共15块屏建设计划，投资额4.2亿元，有望拓展公司第二增长曲线。盈利预测与估值。收入假设：1）高铁媒体业务：我们假设公司2022-2024年媒体资源数同比增速为1%，单媒体收入同比分别为-1.5%、+25%、+2