信达证券：悦安新材：产品结构优化，汽车电感增长加速

悦安新材(688786)事件：公司发布2022年三季报，Q3实现营业收入1.12亿元，同比下降12.96%；实现归母净利润2313.93万元，同比增长9.43%；实现扣非归母净利1951.64万元，同比下降4.16%；EPS为0.27元/股，同比下降12.90%。点评：下游消费电子萎靡拖累公司营收，汽车电子订单增速较快。2022年公司下游消费电子行业整体呈下滑趋势，导致公司2022Q3营业收入同比下降12.96%至1.12亿元，毛利率同比下降3.93pct至31.36%。不过受益于一体成型电感在逐步替代组装式电感以及折叠屏铰链订单的放量，公司2022年1-9月营业收入同比增长13.24%至3.44亿元，业绩较为稳定。另外我们推测受新能源汽车需求旺盛带动，公司汽车电子订单增长提速，且汽车电子产品毛利率较高，对冲了消费电子带来的不利影响。在需求承压情况下，公司净利润同比增长9.43%至2314万元，净利率同比增长4.23pct至20.15%，主要系：①受疫情影响销售人员差旅费减少叠加国际物流单价回调等减少，公司2022年销售费用较2021年整体偏低；②受益于存款利息收入增加及美元汇率波动影