西南证券：泸州老窖（000568）-高增势能延续，经营韧性十足

泸州老窖(000568)事件：公司发布2022年三季报，前三季度实现营收175.2亿元，同比+24.2%，实现归母净利润82.2亿元，同比+30.9%；单三季度实现营收58.6亿元，同比+22.3%，实现归母净利润26.9亿元，同比31.1%，业绩位于2022年度三季度报预告区间。高增势能不断延续，盈利能力持续增强。1、在宏观经济承压，疫情散点爆发的背景下，三季度营收端增速延续了上半年的高增趋势，经营势能保持强势；利润端增速显著高于营收增速，盈利能力得到进一步强化。2、公司坚定推动双品牌复兴，国窖1573和泸州老窖品牌并驾齐驱，低度国窖增长势能尤为突出，整体毛利率水平保持平稳；公司积极调整营销费用结构，减少终端促销费用，并相应增加广告宣传费强化品牌打造，通过不断增强的品牌势能拉动终端动销，费用投放效率更高，销售费用率同比降低2.2个百分点至11.5%，整体费用率降低2.0个百分点至15.8%，净利率提升2.6个百分点至47.2%，盈利能力进一步增强。3、经营现金流量净额增加23.6亿元(+59.6%)，经营质量显著提升。持续推进品牌建设，品牌势能不断增强。1、低度国窖增长势能强劲，在华