华西证券：欣贺股份（003016）-Q3降幅收窄，关注去库存进展

欣贺股份(003016)事件概述2022年前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为13.04/1.29/1.15亿元、同比增长-13.48%/-47.27%/-51.50%。Q3单季收入/净利/扣非净利分别为4.06/0.30/0.27亿元，同比增长-11.74%/-42.86%/-46.68%，业绩低于市场预期。分析判断:疫情下Q3终端逐渐恢复，增速较Q2改善。Q3实现收入4.06亿元，同比增长-11.74%，相较Q2有所改善（Q2收入3.94亿元，同比增长-21.62%），短期疫情影响下公司终端承压。分品牌来看，我们估计主品牌降幅最低，体现出一定韧性。毛利率改善，但期间费用率提升导致净利率下降。（1）22Q3公司毛利率/净利率为70.29%/7.44%、同比上升1.79/-4.05PCT，我们分析净利率下降主要由于期间费用率增加、其他收益和投资净收益减少等影响；Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为47.84%/6.40%/4.55%/-1.19%、同比提高4.64/1.21/0.74/0.08PCT，其他收益/收入同比减少0.22PCT，投资净收益/收入同比减少0.44PC