华西证券：新五丰（600975）-猪价回暖&资产整合，湖南生猪龙头腾飞在即

新五丰(600975)生猪养殖行业2021年以来经历了较长时间的低迷行情，2022年4月下旬，受生猪产能去化影响，行情开始逐步回暖，6-7月份，生猪价格快速反弹，生猪养殖行业进入新一轮猪周期。国庆节期间，生猪产能去化叠加国庆节需求提振，生猪价格创年内新高，近期受需求及政策影响生猪价格稍有回落，截止2022年10月30日，据猪易通数据，全国外三元生猪均价为25.48元/公斤。公司作为湖南省生猪养殖龙头企业，其生猪养殖模式包括自繁自养和“公司+家庭农场”，目前正在推进与天心种业的重组事宜，若重组完成，将解决同业竞争问题，且天心种业的种猪业务将帮助公司进一步提升市占率，公司未来的产能和生猪出栏规模将走上新台阶。考虑到重组事宜目前正在推进存在不确定性，且生猪市场行情波动，我们预计，公司2022-2024年营业总收入分别为48.52/112.16/150.00亿元，归母净利润分别为2.76/15.08/10.42亿元，EPS分别为0.34/1.87/1.29元，2022年10月28日股价6.98元对应22-24年PE分别为20/4/5X，首次覆盖，给予“增持”评级。主要观点:公司是湖南省生猪养殖