华安证券：顾家家居（603816）-内销增长稳健，外销利润率改善，大家居持续发力

顾家家居(603816)主要观点：事件：公司发布2022年三季报。前三季度公司实现营收137.62亿元，同比+4.06%，归母净利润14.03亿元，同比+13.35%。22Q3公司实现营收47.46亿元，同比-8.89%；归母净利润5.12亿元，同比+10.08%。去库周期下外贸承压，内销迎来修复。22Q3公司营收下滑，主因1）海外去库周期下外贸有所承压、2）海运费自下半年以来开始回落，与去年同期相比公司代收代付海运费减少、3）部分并购品牌（玺堡、优先等）经营承压所致。内销方面，随华东等重点区域疫情好转，预计前期订单需求陆续释放，Q3内销增速环比Q2有明显改善。公司深化整家战略推进，加速融合大店布局，品类融合销售提升客单值，9月开启百日奋战活动，三大优势品类（功能沙发、床垫、定制）有望在Q4继续放量。汇兑增厚，盈利能力环比改善。公司前三季度毛利率29.34%，同比+0.49pct，22Q3毛利率30.06%，同比/环比分别+1.18/+1.99pct，净利率10.98%，同比/环比分别+1.83/+0.63pct。产品结构优化与汇率波动改善利润率。费用方面，Q3期间费用率14.7%，同