西南证券：东航物流（601156）-航空速运未来可期，综合物流解决方案快速发展

东航物流(601156)投资要点事件：东航物流公布2022三季度报告。公司三季度实现营业收入60.6亿元，同比增长22%，实现扣非归母净利润8.1亿元，同比略下降5.9%，公司前三季度累计实现营收176.7亿元，同比增长17.1%，实现扣非归母净利润28.8亿元，同比增长22.3%，符合预期。航空速运业务快速发展，综合物流解决方案直客拓展成效显著。分业务来看，22年前三季度，航空速运业务实现营收103.3亿元，同比增长25.3%，占比为58.5%，实现毛利38.6亿元，毛利率为37.3%，同比增长5.8pp；地面综合服务业务实现营收17.4亿元，同比下降18.4%，占比为9.9%，实现毛利4.1亿元，毛利率为23.8%，同比大幅下降17.6pp；综合物流解决方案业务实现营收55.8亿元，同比增长18.9%，占比为31.6%，实现毛利10.1亿元，毛利率为18.1%，同比增长6.5pp。“重客轻货”到“客货并重”转变体现国家对航空物流的重视。今年2月，民航局印发《“十四五”航空物流发展专项规划》，预计“十四五”时期航空货邮运输量保持快速增长，2025年达950万吨，年均增速达7%。同时，