中银证券：华熙生物（688363）-多轮驱动差异化发展，Q3稳健增长

华熙生物(688363)公司于10月28日公布2022年三季报，2022年Q1-Q3收入43.20亿元，同增43.43%，归母净利润6.77亿元，同增21.99%，保持稳健增长。在疫情波动背景下，公司有望依托全产业链布局，持续扩宽产品矩阵，维持买入评级。支撑评级的要点多品牌布局带动Q3营收稳健增长。Q3单季公司实现营收13.85亿元，同比增长28.76%，归母净利润同增4.86%至2.04亿元，扣非后净利润同比增长33.64%，在疫情对原料端和消费端的冲击下，公司仍保持稳健增长态势。从产业布局来看，原料业务方面公司掌握两类特有提取技术，已拥有770吨玻尿酸产能，海内外客户持续拓展。医疗领域，公司通过差异化产品矩阵实现“一站式”服务，骨科及医美产品覆盖面不断加大。功效性护肤品方面，四大品牌在差异化布局及大单品策略的带动下营收持续高增，同时持续推出新品以拓展产品矩阵，其中米蓓尔创新提出“乳敷法”概念，推出乳液面膜；肌活推出米散粉，切入美妆赛道。营运能力稳健，现金流略有波动。Q3单季公司实现毛利率76.80%，同时公司控费能力较强，销售/管理/研发费用率分别为46.40%/7.07%/7.0