中泰证券：乐歌股份（300729）-海运、汇率改善，盈利能力环比修复

乐歌股份(300729)投资要点事件：公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入23.12亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润1.58亿元，同比增长28.12%；实现扣非净利润0.66亿元，同比下降31.80%。单季度来看，公司22Q3实现营业收入7.64亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润0.28亿元，同比下降29.57%；实现扣非净利润0.57亿元，同比增长82.94%；非经常性损益-2897万元，主要系公司对部分美元头寸锁汇等因素形成的投资损益-3809万元。海运费回落、美元升值，盈利能力大幅改善。1）盈利端，22Q1-3公司实现毛利率39.89%（+0.03pct.），归母净利率6.85%（+0.96pct.），扣费净利率2.85%（-1.75pct.）。单季度看，22Q3公司实现毛利率40.47%（+3.87pct.），归母净利率3.65%（-1.98pct.），扣非净利率7.44%，同比+3.02pct.，环比+5.92pct.。毛利率同比修复主要系美元升值影响。2）费用端，22Q3公司销售费用率为22.14%，同比+0.51pct，环比-