信达证券：志邦家居（603801）-衣柜&直营快速发展，利润率稳步回升

志邦家居(603801)事件：公司公告三季报，2022年前三季度实现营收35.17亿元，同比+5.86%；归母净利润3.15亿元，同比+4.95%；扣非后归母净利润2.97亿元，同比+2.44%。Q3单季度实现营收14.82亿元，同比+4.79%；归母净利润1.57亿元，同比+5.96%；扣非归母净利润1.56亿元，同比+8.40%。点评：零售业务增长稳定，衣柜持续快速增长，木门加速开店。1）分品类来看，2022Q1-Q3公司整体橱柜/定制衣柜/木门/其他业务收入分别为17.51亿元/14.42亿元/1.24亿元/2亿元，同比分别变动-6.36%/+21.48%/+61.09%/+6.30%，公司持续推动多品类协同发展，厨柜、衣柜、木门墙板协同效应逐步显现，Q1-Q3衣柜延续高增长，木门业务不断放量。2）分渠道来看，直营店/经销店/大宗业务/其他渠道收入分别为2.92亿元/21亿元/8.56亿元/2.7亿元，同比分别变动+31.15%/+7.57%/-7.75%/+22.55%，公司继续深耕零售业务，加快下沉市场拓展和空白区域的布局，橱柜、衣柜、木墙、成品融合店数量增加，不断招募优质经