信达证券：石头科技（688169）-Q3经营承压，内销持续高增

石头科技(688169)事件：2022年10月30日，石头科技发布三季报，2022年前三季度公司实现营业收入43.92亿元，同比+14.78%；实现归母净利润8.55亿元，同比-15.85%；实现扣非后归母净利润8.58亿元，同比-3.93%。2022年Q3公司实现营业收入14.69亿元，同比-0.65%；实现归母净利润2.38亿元，同比-34.54%；实现扣非后归母净利润2.70亿元，同比-15.29%。外销遭遇挑战，内销线上翻倍增长。分区域来看，Q3石头内销延续高增表现，线上渠道参考京东及奥维数据，Q3石头品牌京东销售额同比+100.61%，22年1-8月累计线上销售额市占率达到23%，较1月增长4pct。外销方面，我们判断由于俄乌冲突引发的地缘政治影响，公司原出口核心欧洲市场或遭遇较大挑战。21年公司外销收入占比近6成，而欧洲市场在外销收入中占比可达50%-60%，大概率拖累公司整体收入。盈利承压，销售费用投放显著增加。2022年前三季度公司毛利率为48.52%，同比-1.36pct，净利率为19.47%，同比-7.08pct。单Q3公司毛利率为49.16%，同比+0.65pct