东方财富证券：蔚蓝锂芯（002245）-2022年三季报点评：静待出货拐点，看好新增长点

蔚蓝锂芯(002245)【投资要点】10月28日公司发布22年三季报，公司22Q1-3实现营收51.5亿元，同比增长8.4%，归母净利润4.0亿元，同比下降20.1%，扣非后归母净利润3.4亿元，同比下降25.2%。22Q3实现营收13.4亿元，同比下降19.3%，环比下降31.5%，实现归母净利润0.53亿元，同比下降68.2%，环比下降65.0%，实现扣非后归母净利润0.51亿元，同比下降66.9%，环比下降65.6%。小动力工具电池出货承压，静待拐点。公司21年出货约3.9亿颗，22H1小圆柱出货约2亿颗，我们预计22Q3出货在0.5-0.6亿颗左右，主要欧美需求疲软，公司主要的电动工具客户如TTI、史丹利百得、牧田和博世均有较多库存需消化，向上游要货不积极导致，我们预计22Q4开始随着进入消费旺季，下游需求有望温和回暖，全年出货约为3亿颗，明年预计6-7亿颗出货。盈利方面，22Q3公司毛利率14.6%，同降7.1pcts，环降1.5pcts，净利率4.1%，同降6.5pcts，环降4.5pcts，产能未完全利用影响盈利能力。电芯国产替代+产品升级趋势确定。公司是唯一一家同时进入