信达证券：迪阿股份（301177）-疫情影响环比改善，关注未来收入拐点

迪阿股份(301177)事件：公司2022年前三季度实现收入30.43亿元、同降10.79%，归母净利7.73亿元、同降22.00%，扣非净利6.33亿元、同降33.75%，EPS为1.93元。22Q3公司实现收入9.58亿元、同降12.20%，归母净利1.94亿元、同降25.86%，扣非净利1.43亿元、同降42.24%，EPS为0.48元。受国内疫情封控、整体消费较为疲软影响，22Q3公司收入同比下滑，但降幅较22Q2有所收窄、疫情影响环比改善，销售、管理费用率提升导致净利降幅高于收入。点评：疫情导致收入下滑，公司逆势扩张门店数量。2022Q3受疫情封控影响，公司门店运营时间缩短，线下客流量有所减少，且新增门店运营较弱、收入贡献较为有限，我们估计公司线下直营、线下联营、线上自营、其他业务收入同比下降5.59%、7.58%、31.90%、47.11%，短期收入增长承压。公司持续扩张门店数量，22Q3累计新增85家自营门店，抢占空白市场份额。产品结构优化、毛利率提升，快速开店导致销售费用率增长。1）2022年前三季度公司毛利率同增0.98PCT至70.74%，主要由于公司优化产品结构、