中泰证券：奥佳华2022三季报点评：关注底部价值

奥佳华(002614)公司披露2022三季度业绩：Q1-3：收入47亿元（YOY-19%），归母0.7亿元（YOY-78%），扣非1.2亿元（YOY-46%）。Q3：收入15亿元（YOY-18%），归母0.6亿元（YOY+22%），扣非1.0亿元，（YOY+870%）。收入端：预计外销回落外销：出口业务去年基数相对高，且今年海外整体需求环境有所受损。参考海关出口行业数据，7-8月按摩器具出口金额同比-15%。内销：按摩椅作为强可选消费，仍需待内销消费环境复苏。且公司按摩椅以线下销售为主，预计疫情对线下门店业务仍有影响。利润端：毛利率明显修复毛利率：单Q3为31.5%（YOY+6.0pct）。毛利率大幅提升，预计来自①汇率波动利好公司出口业务；②海运费相对回落利好成本。费用率：单Q3为20.8%（YOY-2.9pct），其中销售/管理/研发费用率+2.0/-0.2/+0.4pct。销售费用率有所提升预计主因线下门店等费用相对刚性。财务费用率-5.4pct，主要受益于出口汇兑收益。净利率：单Q3为4.0%（YOY+1.4pct）。净利率提升弱于毛利率、费用率变动幅度，主因：①汇率影响被对冲