太平洋证券：龙大美食：一体两翼战略布局，预制菜业务持续增长

龙大美食(002726)事件：公司发布2022年三季报，2022前三季度营业收入114.5亿元（-26.2%），归母净利润0.5亿元（-85.0%），扣非归母净利润0.9亿元（-73.8%）。2022Q3营业收入46.4亿元（-5.9%），归母净利润0.1亿元（-33.9%），扣非归母净利润0.0亿元（-101.6%）。点评：收入分析：B端市场逐步恢复，Q3环比改善显著。2022Q1-3公司营收增速分别为-45.7%，-22%，-5.9%。Q3环比Q2显著改善主要系a）大力拓展渠道端，线上线下市场稳步增长；b）新品研发提速，产品品类不断扩展；c）猪价快速上涨，养殖板块扭亏为盈，低价入库冻品释放一定利润。整体来看B端市场逐步恢复，Q3大B客户同比增长20%以上，中小B端自9月后进入旺季，产品排车进货明显旺盛。线上渠道表现较好，生食以及熟食电商都实现较快增速。本费利分析：前三季度盈利能力下降主要系牺牲部分利润提升市场占比。2022前三季度，归母净利率0.4%（-1.7pct），毛利率3.9%（-1.3pct），管理费用率1.7%(+0.4pct)，毛利率下降主要系短期内公司为拓宽中小B客户