华安证券：迎驾贡酒（603198）-收入符合预期，洞藏势能可期

迎驾贡酒(603198)事件描述：公司公布2022年三季报：22Q1-3公司实现营收38.92亿元，同比+21.42%，归母净利润12.03亿元，同比+24.92%，归母扣非净利11.72亿元，同比+28.60%。分季度看，22Q3公司实现营收13.63亿元，同比+23.39%，归母净利润4.24亿元，同比+13.30%，归母扣非净利润为4.25亿元。同比+20.38%。营收增速符合预期，毛利水平略有下滑22Q1-Q3公司中高档/普通白酒营收分别为27.84/8.78亿元，分别同增+31.23/+2.35%，中高档酒类收入占比同比上升4.82pct至76.02%。分季度看，22Q3中高档/普通白酒分别实现营收9.34/3.51亿元，分别同增+26.63/+19.46%。22Q1-Q3公司毛利率提升0.1pct至68.56%，22Q3毛利率在去年同期高基数下减少4.94pct至69.10%，但环比Q2仍有明显提升。分地区看，22Q3省内/省外收入8.07/4.78亿元，同比增速+31.44/-14.51%。我们认为，公司整体营收增速符合预期，省外收入主要由华东地区贡献，疫情影响下竞争加剧