开源证券：食品饮料行业周报：行业筑底，龙头先行

核心观点：白酒周期筑底，大众品复苏趋势确立 5月6日-5月8日，食品饮料指数跌幅为1.1%，一级子行业排名第26，跑输沪深300约2.5pct，子行业中保健品（+2.0%）、软饮料（+1.2%）、乳品（+0.2%）表现相对领先。十五五规划明确提振消费、扩大内需战略，行业悲观预期有所扭转。我们判断当前白酒板块已至周期底部。2025年受禁酒令影响，行业进行深度调整。部分酒企主动控量挺价、放缓压货，渠道库存环比改善。年初贵州茅台进行市场化改革，茅台酒批价趋于稳定，带动行业价格带企稳。目前行业筑底趋势明显，年内复苏节奏应是前低后高。龙头企业凭借品牌壁垒、渠道掌控与现金流优势，有望率先企稳。茅台需求刚性、直销改革深化，业绩确定性最强；泸州老窖、山西汾酒控量稳价、全国化推进，盈利弹性充足。我们预计2026Q2行业降幅收窄，下半年随消费回暖、低基数共振，有望实现增速转正。我们建议当前底部区域布局白酒行业，龙头先行，重点关注强品牌、稳动销、渠道健康的高端及次高端龙头，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。 大众品行业基本面筑底、景气度边际回升，结构性机会明确。大众品刚需属性突出，餐饮复苏深化带动调味