德邦证券：立高食品（300973）-经营保持稳定，静待内生变革成效显现

立高食品(300973)事件：公司发布2022年三季度业绩报告。2022Q1-3公司实现营收20.51亿元，同比+4.58%；归母净利润1.00亿元，同比-49.14%；扣非归母净利润0.94亿元，同比-50.97%。2022Q3单季实现营收7.28亿元，同比+2.51%；归母净利润0.30亿元，同比-50.53%，扣非归母净利润0.28亿元，同比-55.35%。冷冻烘焙业务保持稳健，餐饮渠道逆势增长。1）分产品看，2022Q3公司冷冻烘焙食品/烘焙原材料分别实现营收4.64/2.64亿元，同比+4.5%/-0.9%，整体经营情况保持稳定；2）分渠道看，公司商超渠道受大客户去年同期高基数及产品结构调整的影响，收入同比出现一定下滑；流通饼店渠道客户受疫情影响平均生意规模下降，但公司渠道深挖与持续推新实现Q3营收同比增速超10%，较二季度小幅恢复；餐饮及新零售渠道受益于美团和朴朴生鲜等O2O平台的有效覆盖及餐饮新客户的开拓，Q3同比实现50%+的增长。毛利率环比改善，盈利能力有望逐步修复。2022Q1-3公司实现毛利率31.48%，同比-3.61pct，其中单Q3毛利率为32.10%，同比