华鑫证券：水井坊（600779）-公司事件点评报告：业绩符合预期，高端化趋势不变

水井坊(600779)事件水井坊发布2022年三季报。投资要点业绩符合预期，短期因素影响盈利2022Q1-Q3营收37.71亿元（同增10.15%），归母净利润10.55亿元（同增5.46%）。其中2022Q3营收16.97亿元（同增7%），归母净利润6.85亿元（同增10%），业绩环比恢复。毛利率2022Q1-Q3为84.65%（同减0.5pct），其中2022Q3为84.44%（同减1pct）。净利率2022Q1-Q3为28%（同减1pct），其中2022Q3为40.4%（同增1pct），系销售费用率同增0.3pct、管理费用率同减1pct所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为11.1亿元（同减23%）。2022Q3末合同负债9.76亿元，环增1.19亿元。高端化趋势不变，力争完成全年目标分产品看，2022Q1-Q3高档/中档营收36.40/0.91亿元，同增9%/16%，毛利率85.22%/66.97%，同比-0.5/+5pct。其中2022Q3营收16.56/0.30亿元，同增6%/21%，毛利率85.21%/67.24%，同比-1/+3pct。分渠道看，进一步优化经销系