安信证券：三七互娱（002555）-Q3利润承压，关注新游储备及出海表现

三七互娱(002555)事件：公司公告2022年三季报，前三季度实现营业收入116.78亿元，同比减少3.57%；归母净利润22.57亿元，同比增长31.11%；扣非后归母净利润22.11亿元，同比增长45.53%。点评：存量产品自然回落叠加新游费用前置，Q3单季业绩承压低于预期。公司2022Q3单季实现营业收入35.86亿元，同比减少21.56%；归母净利润5.62亿元，同比减少35.26%。Q3单季业绩承压主要系1）受国内版号停发等因素影响，国内市场新上线产品相比上年同期减少，新游贡献的收入与利润增量减少；2）存量产品《斗罗大陆：魂师对决》《叫我大掌柜》等进入成熟期，流水自然回落；3）Q3新上产品《小小蚁国》投放力度较大，产生较高销售费用计入当期。2022年前三季度销售净利率19.11%，同比提升5.04个百分点，主要系1）前三季度主要产品处于成熟回收期，游戏产品净利润率有所提升；2）精细化运营成效进一步凸显，存量产品生命力不断激活，国内海外业务同步推进。出海核心优势稳固，多款储备产品已获版号蓄势待发。公司稳居中国手游发行商全球收入排行榜TOP4（SensorTower），出海产品