安信证券：天山铝业（002532）-电解铝价格回调拖累业绩，锂电铝箔项目稳步推进

天山铝业(002532)事件：公司发布2022年三季报，2022年Q1-Q3公司营业收入247.29亿元，同比增长13.48%；归母净利润24.04亿元，同比-25.64%。其中2022年Q3营业收入76.12亿元，同比增长6.61%，环比下滑3.2%，归母净利润4.02亿元，同比-67.82%，环比下滑55.18%。铝价下跌叠加内外价差收窄，盈利能力环比减弱：据Wind，2022年三季度SHFE电解铝活跃合约收盘均价18352.92元/吨，环比-10.9%，LME3M铝期货收盘均价2358.96美元/吨，环比下滑18.63%，外盘跌幅强于内盘，公司高纯铝出口以LME计价，原料采购参考SHFE，外弱内强拖累盈利。电解铝龙头积极拓展铝加工，业绩成长可期：（1）电解铝上游氧化铝产能持续放量：靖西天桂建有250万吨氧化铝生产线目前已投产公司可完全配套现有电解铝产能，其中一期80万吨于2020年1季度投产，二期85万吨已于2022年5月投产，三期85万吨已于6月底投产，四季度放量或成为业绩增长点；（2）高纯铝新材料产能稳步推进，电池箔加工产能打开长期成长空间：①公司目前已建成6万吨高纯铝产能，