民生证券：桐昆股份（601233）-2022年三季报点评：原料高价挤压盈利空间，Q3业绩面临亏损

桐昆股份(601233)事件：2022年10月28日，公司发布2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入471.89亿元，同比减少6.27%；归母净利润19.35亿元，同比减少68.59%；扣非归母净利润18.78亿元，同比减少69.55%。22Q3业绩转亏。2022Q3，公司实现营业收入173.37亿元，同比减少14.01%；归母净利润为-3.66亿元，同比减少118.06%；扣非归母净利润为-3.81亿元，同比减少118.73%。量价齐升驱动主业收入增长，原材料价格高位挤压盈利空间。截至目前，嘉通一期三套30万吨聚酯装置顺利开车，为公司新增90万吨/年的聚酯长丝产能，恒阳聚纺一体化和宇欣聚纺一体化项目预计三季度将完成开车，主业板块持续扩量提质。2022年前三季度，公司POY/FDY/DTY产量分别为467.30/79.49/59.93万吨，同比增长12.15%/7.91%/3.40%，销售均价分别为7174.49/7823.87/8792.76元/吨，同比增长9.85%/11.17%/3.10%，主业产品量价齐升，驱动主业收入实现正增长。但从原料端来看，原材料价格上