华西证券：晨光股份（603899）-Q3业绩改善已现，回购坚定长期发展信心

晨光股份(603899)事件概述晨光股份发布2022年三季报：2022Q1-3公司实现收入137.30亿元，同比+12.99%；归母净利润9.35亿元，同比-16.28%；扣非后归母净利润8.42亿元，同比-15.12%。分季度看，Q3单季度公司实现收入52.96亿元，同比+18.60%；归母净利润4.07亿元，同比-9.84%；扣非后归母净利润3.58亿元，同比-5.60%。Q3利润同比下滑，我们预计主要为传统核心业务盈利能力下滑拖累。分析判断:按渠道分拆：传统业务表现仍有韧性，科力普延续高增长。分渠道看：1）传统核心业务：公司传统核心业务仍然受疫情反复影响拖累，但2022Q3公司传统核心业已经呈现回暖，我们预计收入规模较21Q3基本持平或小幅增长，但同时费用相对刚性以及产品结构影响，盈利能力同比有所下降，从而对整体利润拖累较为明显。我们认为，公司在传统核心业务领域品牌力、渠道力、产品力等仍保持领先优势，在疫情干扰下，表现仍有韧性，随着疫情的好转，公司传统核心业务有望逐步修复，另外2021年是公司新的五年战略开局之年，传统业务加快推进产品结构优化及全渠道布局，提升高端化产品占比以及零