中泰证券：洋河股份：产品结构优化升级，全国化势能加速释放

洋河股份(002304)事件：洋河股份发布三季报，2022年前三季度公司实现营业收入264.83亿元，同比增长20.69%，归母净利润90.71亿元，同比增长25.78%，实现扣非归母净利润88.4亿元，同比增长29.1%，净利率33.39%，同比提升3.72pct。对应2022Q3来看，公司实现营业收入75.75亿元，同比增长18.37%，归母净利润21.78亿元，同比增长40.45%，实现净利率28.8%，同比提升3.5pct；三季度销售收现86.50亿元，同比去年提升7.71%，合同负债期末余额81.73亿元，同比去年提升25.54%，环比二季度末提升3.34%。费用投放略有扩大，盈利水平显著提升。毛利率方面，公司2022年前三年度实现毛利率74.5%，同比下降0.4pcts，其中三季度实现毛利率76%，同比下降0.1pcts，主要原因是海之蓝增速强劲所致；三季度销售费用率13.95%，同比提升0.47pcts，主要系三季度疫情逐步恢复，宴席消费场景复苏，公司加大对于宴席政策方面支持所致；三季度管理费用率7.17%，同比提升0.53pcts，税金及附加占比16.20%，同比下降2