中泰证券：公牛集团（603195）-2022年三季报点评：经营韧性强劲

公牛集团(603195)公牛集团披露2022年前三季度业绩：前三季度：收入105亿元，同比+16%，归母23.6亿元，同比+7.0%，扣非21.1亿元，同比+0.8%。单三季度：收入36亿元，同比+13.9%，归母8.5亿元，同比+8.8%，扣非7.4亿元，同比-4.6%。收入：稳健增长单Q3分业务看：1、电连接：预计个位数增长，传统业务不断丰富产品系列，稳健增长持续；新能源电连接业务推出高功率充电枪、全功率段定制直流充电桩等产品，持续上新补齐产品线，开拓新渠道。2、智能照明：预计双位数增长，无主灯业务表现亮眼，地产承压环境下逆势增长，彰显公司alpha实力。3、数码配件：预计表现平稳，公司持续加大户外储能布局、强化快充业务并发力线上。盈利：加大费用投入Q3毛利率38.9%（YOY-2pct），净利率23.5%（YOY-1.1pct）。预计毛利率下行主因核心原材料铜价格仍处高位。去年同期公司原材料套保相对充分，今年预计铜价对成本有所影响。净利率波动除有毛利率影响外，公司亦加大费用投入。Q3费用率14.13%(YOY+2.5pct)，其中销售费用率+0.95pct、管理费用率+0.36p