华安证券：中国中免（601888）-疫情冲击线下销售，海口免税城开业提振增长

中国中免(601888)事件公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入393.64亿元（-20.47%），归母净利润46.28亿元（-45.48%），扣非归母净利润45.83亿元（-45.36%）；2022Q3实现营业收入117.14亿元（-16.17%），归母净利润为6.90亿元（-77.96%），扣非归母净利润6.56亿元（-79.01%）。海南疫情冲击线下客流，经营承压2022Q3营收下降主要因为8~9月海南疫情冲击，三亚国际免税城关业长达40余天，影响线下销售。2022Q3公司毛利率24.69%（-6.58pct），主要因为公司为了弥补线下客流减少带来的损失，大力发展线上平台，有税业务收入占比提升拉低毛利率。2022Q3销售费用率为6.45%（+15.29pct），主要因为2021Q3受首都机场租金减让影响基数较低；2022Q3管理费用率为3.98%（+1.12pct），或因海口免税城筹备导致人员配置增加带动管理费用率提升；2022Q3净利率为8.60%（-24.74pct）。海口国际免税城10.28开业，打造新的增长曲线海口国际免税城建筑面积28万平方米，是世界上最大的单