山西证券：山西汾酒（600809）-青花系列延续高增，Q3利润超预期

山西汾酒(600809)事件描述公司前三季度营业收入221.44亿元，同比增长28.32%；前三季度净利润71.08亿元，同比增长45.7%。其中，第三季度净利润20.96亿元，同比增长56.96%。事件点评收入符合预期，利润超此前预告。2022Q3实现营业收入68.10亿元，同比增加32.5%，实现净利润20.96亿元，同比增加57%，环比加速增长，利润超此前公告。主要在于公司针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。具体来看：1）分产品，Q3汾酒系列营收64.64亿元，同比+36.61%，预计Q3青花系列延续高增长，其中青花25迎合省内结构升级，预计增速80%+，青花20延续较快增长，预计增速60%，青花30复兴版动销信心恢复；腰部产品适当发力，增速预计30%左右；玻汾延续控量策略，预计5%-10%增速；竹叶青酒营收1.15亿元，同比-37.23%；杏花村酒系列营收2.04亿元，同比+2.31%。2）分渠道看，Q3省内实现营业收入28.67亿元，同比+34.15%；省外实现营业收入39.15亿元，同比+31.53%。毛利上行及费用率下降，