安信证券：徐工机械（000425）-业绩降幅环比收窄，整体上市后有望释放盈利弹性

徐工机械(000425)事件：公司发布三季报，2022年1-9月，营业收入750.54亿元，同比-19.86%，归母净利润46.76亿元，同比-31.33%；单Q3，营业收入212.05亿元，同比-4.96%，归母净利润10.09亿元，同比-26.21%，扣非后11.00亿元，同比-4.98%。核心观点：公司收入、利润增速降幅环比收窄，符合下半年行业开工复苏、基数压力缓解的“前低后高”的趋势特点。1-9月份，挖机行业销量增速-28%，单Q3销量增速3.1%，公司整体表现优于行业。短期来看，公司完成整体上市，有望带来估值重塑；中长期来看，公司经营管理效率、盈利能力、主营板块市场地位有望进一步提高。作为工程机械行业头部整机厂，国际化、电动化布局加速，正处于综合竞争力持续提升阶段，具备中长期配置价值。公司于8月末完成对原控股股东徐工有限的吸收合并，三季度首次发布合并后报表，整体规模预计有显著提升：根据半年报公告的备考数据，上半年按整体上市合并口径来看，收入约538.4亿元，较合并前增加41%；净利润37.3亿元，较合并前增加61%；总资产1827.7亿元，较合并前增加55%；净资产566.5