华鑫证券：乐惠国际（603076）-公司事件点评报告：业绩符合预期，三季度可圈可点

乐惠国际(603076)事件乐惠国际发布2022年三季报。投资要点业绩符合预期，现金流望改善2022Q1-Q3营收12.43亿元（同增70%），归母净利润0.52亿元（同减22%）。其中2022Q3营收2.97亿元（同增30%），归母净利润0.11亿元（同增4.6%），扣非净利润0.16亿元（同增188%）。毛利率2022Q1-Q3为18.52%（同减9.15pct），其中2022Q3为29%（同增4.91pct）；净利率2022Q1-Q3为4%（同减5pct），其中2022Q3为3.12%（同减1.6pct），系毛利率提升下销售费用率同增4.1pct、管理费用率同减0.6pct等所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为-1.17亿元（同增63%），其中2022Q3为-0.2亿元（同减36%）。2022Q3末合同负债8.47亿元，环增1.57亿元。精酿+鲜啤优势突出，渠道持续扩张公司以专注生产精酿鲜啤为定位，创立自有品牌“鲜啤30公里”，高品质差异化优势突出。直营大客户整体放量，冷链、物流配送路线的复用有望进一步降低成本，未来有望延续增长；战略合作客户方面，大润发已进入华东区域，目