开源证券：周大生（002867）-公司信息更新报告：Q3镶嵌出货受疫情影响，黄金产品体系持续完善

周大生(002867)事件：前三季度营收同比增长38.1%，归母净利润同比减少7.5%公司发布三季报：2022Q1-Q3实现营收89.37亿元（+38.1%）、归母净利润9.31亿元（-7.5%）；单2022Q3营收38.39亿元（+4.2%）、归母净利润3.45亿元（-12.7%），净利润承压主要系疫情影响公司线下门店经营及9月加盟商订货会（镶嵌品类重要出货渠道）。我们认为，公司积极推进省代模式保障渠道扩张，发力打造黄金产品体系完善产品矩阵，未来随品牌力提升，有望持续成长。考虑疫情影响，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为12.50（-1.30）/15.01（-1.55）/17.69（-2.73）亿元，对应EPS为1.14（-0.12）/1.37（-0.14）/1.61（-0.25）元，当前股价对应PE为9.7/8.1/6.8倍，估值合理，维持“买入”评级。电商业务稳健增长，省代模式磨合向好，带动加盟渠道黄金批发收入增长分渠道看，2022Q1-Q3公司自营线下/电商/加盟业务分别实现收入8.61/8.94/70.15亿元，同比增速分别为-6.1%/+21.0%/