国海证券：嘉必优三季报点评：收入增速环比提升，利润受前期投入影响仍承压

嘉必优(688089)事件：公司发布三季报，单Q3实现营业收入1.02亿元/+17.6%、实现归母净利润0.28亿元/-16.6%、实现扣非归母净利润0.19亿元/-12.7%。投资要点:收入增速环比加速，前置费用较高导致利润承压。2022Q3公司实现营业收入1.02亿元/+17.6%，环比Q2的13.4%有进一步提升。毛利率角度看，单Q3实现毛利率43.9%/-7.3pct，预计主要仍为产品结构、原料成本波动、国内价格等因素影响，环比看Q3毛利率与Q2持平。从费用率角度看，单Q3销售/管理/研发费用率分别为6.6%/10.65%/11.4%，分别同比提高1.6/3.2/4.7pct，预计销售费用率提升主要系嘉利多组建业务团队并加大市场投入所致、管理费用率提升主要系股份支付所致、研发费用率提升主要系加大研发合作力度及扩大研发团队所致。在前期前置费用提升的背景下，公司2022Q3净利率为26.8%/同比下降11.5pct。新国标落地在即+帝斯曼专利期将至，公司有望迎来边际改善。国内市场方面，2023年2月新国标落地将带来婴配奶粉领域ARA+藻油DHA确定性增量。国际市场方面，帝斯曼专利将