华西证券：富安娜（002327）-收入下降，但净利保持稳健增长

富安娜(002327)事件概述2022年前三季度公司收入/净利/扣非净利分别为19.82/3.28/2.90亿元、同比增长-0.36%/3.24%/0.85%，其中Q3单季公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为6.47/1.16/0.98亿元、同比增长-5.02%/8.22%/2.25%，业绩符合预期，扣非净利低于净利主要由政府补助（1086万）和投资收益（820万）影响。分析判断:Q3收入环比降幅加大。Q3单季实现收入6.47亿元，同比下降5.02%，相较Q2降幅增加（Q2收入6.65亿元，同比下降2.34%），我们分析主要由于线下疫情9月反复、且线上放缓。Q3毛利率微增、净利率增幅更大主要由于投资收益增加、所得税率下降。22Q3单季毛利率为53.85%、同比上升0.82PCT，22Q3单季净利率为17.98%、同比上升2.2PCT。Q3单季销售/管理/研发/财务费用率分别为25.36%/5.58%/4.08%/-0.31%、同比变动-1.17/1.24/2.42/-0.56PCT，管理费用增加我们分析主要由于计提股权激励费用；投资收益为2700万元。公允价值变动亏损1800万元，主